据港交所5月15日显露，广东华成电力动力股份有限公司（简称“华成电力”）向港交所主板提交上市肯求书，力高企业融资有限公司为其独家保荐东说念主。

招股书露馅，华成电力是一家专注于新式电力动力的抽象性动力处理决策供应商，成就于2003年，总部位于广东省珠海市。2023年至2025年（下称“显露注解期”），公司营收分辨为3.4亿元、3.22亿元、4.07亿元元，毛利分辨为6194万元、9293万元、1.08亿元元。

然则，在这家曾在新三板挂牌、如今谋求海外老本舞台的企业背后，正装束着客户高度荟萃、策动现款流捏续流血以及AI故事变现难等多重策动隐忧 。

读创财经防范到，华成电力的事迹在畴前几年中高度依赖大客户，显露注解期内，公司来自前五大客户的营收分辨占当期总营收的约94.1%、84.9%及89.0%。其中，2026美加墨世界杯中国认证平台 - FIFA来自最大客户的营收占比在2025财年更是升至59.6%，而2023财年这一比例曾高达75.3% 。

在营收账面上看似增长的背后，华成电力的本色血液——现款流，呈现出相连三年“流血”的狼狈步地 。往绩时辰，公司的策动行为所用现款净额分辨约为-3154万元、-3752万元和-6049万元，累计流出近1.3亿元。

导致这种“赚了数字不赚大钱”表象的根源，在于其高企的合约金钱和居高不下的应收账款盘活天数 。齐备2025年底，博亚体育2026世界杯中国官方入口公司的合约金钱从2023年的3727万元增至3.85亿元 ，平均贸易应收账款及合约金钱（不包括应收保留金）的盘活天数也从118天拉长至383天 。

齐备2025年底，华成电力的总债务已达1.41亿元，且大部分债务均须在一年内偿还 。现在这些告贷全额由创举东说念主等关联方提供个东说念主担保，或以本集团部分的贸易应收账款、楼宇看成典质 。

此外，华成电力在招股书说起的“AI赋能新式电力系统”的故事，在面前生意化落地阶段也显得有些成色不及 。

公司拟将召募资金的最大份额用于通过AI激动业务历程和斥地新动力电力项探求AI运维事业，但数据标明，在往绩时辰，其研发开支却逐年减弱，从2024财年的1750万元下跌至2025财年的1545万元 ，研发参预占营收的比重也从5.4%稀释至3.8% 。一方面宣扬全面向AI无东说念主化、智能化转型，另一方面却在本色研发参预上显得有些收紧，未免让阛阓质疑当时间改进的含金量 。

此外，合规层面，读创财经防范到，华成电力在往绩时辰未能全王人按照中国联系法律章程为部分职工足额交纳社会保障及住房公积金，欠缴额从2023财年的400万元、2024财年的480万元扩大至2025财年的500万元 。

尽管公司通过控股股东兜底、赢得所在机构合规说明等花式判定被荟萃的行政处罚风险极低，从而未计提联系拨备，但这也曾组成了企业料理层面轨制性破绽的折射。

起原：读创财经博亚体育2026世界杯中国官方入口